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宁德时代供应商埃索凯IPO:第二大主营业务引来多家投资机构 一年时间增资价从7.70元/股攀升至29.12元/股

宁德时代供应商埃索凯IPO:第二大主营业务引来多家投资机构 一年时间(shijian)增资价从7.70元/股攀升至29.12元/股 2022-09-30 15:56 来源:每日经济新闻(xinwen)

每经记者 张明双 每经编辑 张海妮

明明肥料产品(chanpin)贡献了50%以上的(de)主营业务收入,却在招股材料中重点突出新能源电池材料业务,这一情况发生在埃索凯科技(keji)股份有限公司(gongsi)(gongsi)(以下简称埃索凯)身上,目前公司(gongsi)(gongsi)正在冲刺创业板IPO。

电池级硫酸锰主要用于制备锂电池正极材料的(de)前驱体,报告期内(2019年~2021年及2022年上半年)为埃索凯第二大主营业务,收入占比均未超过30%。然而在2021年,由于电池级硫酸锰新建(jian)项目一期投产,增强了公司(gongsi)(gongsi)盈利能力,成为当年多家投资机构增资入股的(de)原因之一。

《每日经济新闻(xinwen)》记者注意到,埃索凯于2020年12月、2021年12月均通过增资扩股引入了新股东,两次增资价格分别为7.70元/股、29.12元/股,短短一年时间(shijian),增资价格差异达到2.78倍。

最近一年新增8名股东

完成股改后,埃索凯从2020年12月开始进行了四次增资,使得股东数量由11位增加到28位。其中2020年12月新增4名股东,增资价格7.70元/股;2021年3月新增1名股东,增资价格13.80元/股;2021年6月新增4名股东,增资价格13.80元/股;2021年12月新增8名股东,另有一名增持股份,增资价格为29.12元/股。

按增资价格来看,2021年12月增资价格,相比2020年12月提高了2.78倍,相比2021年6月提高了1.11倍。

根据埃索凯计划,此次IPO拟向募投项目投入募集资金12亿元,发行的(de)股票数量不超过3903万股,按照12亿元、3903万股计算,此次上市发行的(de)股价预计不高于30.75元/股。对(dui)于2020年12月及2021年3~5月入股的(de)股东来说获利颇丰,但对(dui)于2021年12月入股的(de)股东来说获利较小。

其中埃索凯董事徐秋文间接投资的(de)企业(qiye)参与了2020年12月、2021年12月的(de)增资,其投资的(de)5家企业(qiye)合计持有埃索凯13.22%的(de)股份。招股说明书(申报稿)显示,徐秋文担任北京云和方圆私募基金管理有限公司(gongsi)(gongsi)总经理兼执行董事,系埃索凯外部董事。

为何短时间(shijian)内公司(gongsi)(gongsi)增资价格有这么大幅度的(de)提升?对(dui)于2021年12月新增股东的(de)入股原因,埃索凯表示,报告期内,公司(gongsi)(gongsi)15万吨/年电池级硫酸锰新建(jian)项目一期投产,产能快速增长,增强了公司(gongsi)(gongsi)盈利能力。新增股东看好(hao)发行人(ren)未来发展前景,决定入股。定价依据则是(shi)“以2022年的(de)盈利预测情况作为估值依据并结合市场情况定价。”

但盈利预测是(shi)否准确存在不确定性。《每日经济新闻(xinwen)》记者注意到,在埃索凯及实际控制人(ren)胡德林与两名股东签署的(de)对(dui)赌协议中,胡德林承诺公司(gongsi)(gongsi)2019年、2020年净利润分别不低于6000万元、8000万元。不过埃索凯2019年、2020年实际净利润为3318.07万元、5251.24万元,均未能达到上述业绩承诺目标。

但股东并未行使上述对(dui)赌协议约定的(de)全部股东特殊权利,截至招股说明书(申报稿)签署日,对(dui)赌协议均已彻底解除并约定自始无效。

8亿元募资投向高纯硫酸锰项目

按照前文所述,2021年埃索凯电池级硫酸锰新建(jian)项目一期投产,增强了公司(gongsi)(gongsi)盈利能力。然而埃索凯第一大主营业务并非电池级硫酸锰,而是(shi)硫酸锌。

硫酸锌是(shi)重要的(de)微量元素肥料之一,可用于作基肥、浸种、拌种及叶面喷施。报告期内硫酸锌产品(chanpin)收入分别为3.85亿元、3.70亿元、5.45亿元和2.37亿元,占主营业务收入比重为61.80%、61.01%、61.39%和50.80%。

电池级硫酸锰作为新能源电池材料,报告期内主营业务收入占比分别为11.74%、9.67%、17.33%和29.13%,2021年收入金额及占比才有明显提高。

记者注意到,2021年及2022年1~6月埃索凯前五大客户名单中,已有多家动力电池材料领域的(de)企业(qiye),包括宁德时代(SZ300750,股价419元,市值1.02万亿元)子公司(gongsi)(gongsi)湖南邦普循环科技(keji)有限公司(gongsi)(gongsi),分别位列2021年第四大客户、2022年上半年第一大客户。

图片来源:招股书(申报稿)截图

埃索凯的(de)招股材料对(dui)产品(chanpin)介绍、收入分析、行业情况等进行描述时,均将电池级硫酸锰作为重点内容。不过2019年、2020年电池级硫酸锰业务并不突出,毛利率仅有8.42%、3.56%,远低于主营业务毛利率21.76%、18.18%。

这与埃索凯的(de)工艺路线有关。电池级硫酸锰的(de)制备一般有两条工艺路线:第一种是(shi)金属锰片酸溶路线,生产成本较高且难以控制;第二种是(shi)锰矿还原工艺,从锰矿出发,经过还原、除杂、结晶得到电池级硫酸锰。

2019年、2020年埃索凯选择的(de)是(shi)第一种工艺路线,主要原材料电解锰片价格较高,生产成本较高、毛利率较低,对(dui)此公司(gongsi)(gongsi)将相关业务主体湘潭埃索凯科技(keji)有限公司(gongsi)(gongsi)100%股权进行了转让。

2021年7月、2022年5月,埃索凯年产15万吨硫酸锰项目(其中电池级硫酸锰产能11.25万吨)一期、二期分别投产,电池级硫酸锰的(de)收入明显提高,2021年、2022年1~6月毛利率也分别提高至19.09%、32.87%,公司(gongsi)(gongsi)称主要是(shi)受到三元锂电池出货量增长,带动上游原材料价格上涨。

不过随着项目投产,电池级硫酸锰的(de)产能利用率出现了下滑,2022年1~6月,公司(gongsi)(gongsi)产能利用率由2021年的(de)98.09%下降到60.97%。

根据IPO计划,此次埃索凯募集资金12亿元,有8亿元投入“新建(jian)年产15万吨高纯硫酸锰综合项目”,以大幅提升公司(gongsi)(gongsi)电池级硫酸锰的(de)产能。但在电池级硫酸锰产能利用率下降的(de)情况下大幅扩产,能否顺利消化?埃索凯认为,广阔的(de)市场前景保证本次新建(jian)产能可以顺利消化。

硫酸锌大量外采却不扩产

相比电池级硫酸锰的(de)“光环”,埃索凯第一大主营业务硫酸锌却并不受“重视(shi)”。埃索凯将硫酸锌归类于生命营养领域,主要提供各类动植物所需的(de)硫酸锌、硫酸锰等微量元素产品(chanpin),促进动植物生长的(de)健康及营养均衡。

实际上,硫酸锌作为埃索凯第一大主营产品(chanpin),报告期内贡献毛利的(de)比重分别为66.13%、66.53%、71.13%和46.78%,是(shi)公司(gongsi)(gongsi)主要毛利来源之一。

在毛利率方面,硫酸锌也没有电池级硫酸锰那样的(de)大幅波动,报告期内分别为17.69%、19.83%、22.28%和20.91%,整体稳中有升。

值得注意的(de)是(shi),硫酸锌早已出现产能饱和情况,埃索凯每年还需要大量外采硫酸锌,但公司(gongsi)(gongsi)近年来均未进行扩产。2019年~2021年,埃索凯硫酸锌产能均为4.5万吨,产能利用率分别达到96.10%、113.79%和117.02%,外采量分别达到2.82万吨、2.90万吨和3.26万吨,数量逐年增加。

招股说明书(申报稿)显示,报告期内,公司(gongsi)(gongsi)硫酸锌产品(chanpin)自产产能有限,为满足下游客户需求外采部分硫酸锌成品,导致硫酸锌整体毛利率降低。自产和外采部分硫酸锌的(de)毛利率差异较大,以2021年度为例,自产和外采硫酸锌毛利率分别为31.14%、7.89%。

对(dui)于硫酸锌下游客户的(de)需求高于公司(gongsi)(gongsi)自身的(de)生产能力却无扩产计划的(de)原因等问题,9月27日,《每日经济新闻(xinwen)》记者致电埃索凯,不过公司(gongsi)(gongsi)婉拒了记者的(de)采访要求。

(责任编辑:田云绯)

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